瓦克化學現有執行管理團隊

　　瓦克化學3月17日公布了2015年財務報告和2016年展望。2015年，瓦克化學實現了銷售額目標，達53.0億歐元，增長了約10%，利潤達2.418億歐元(2014年：1.954億歐元)，同比增長了約24%，實現增長的主要原因是銷量增加及匯率效應。

　　從業務板塊來看，2015年，瓦克從光伏行業獲得的預付款和賠款等特殊收益約1.376億歐元，比2014年的2.063億歐元減少了約7000萬歐元，但瓦克有機硅等其他業務2015EBITDA為9.112億歐元(2014年8.360億歐元)，同比增長了9%。

　　多晶硅新基地投產，有機硅也要擴大

　　瓦克2015財年投資額為8.340億歐元(上年：5.722億歐元)，占同期銷售額的16%(上年：12%)，其中5.50億歐元投入了瓦克在美國田納西州查爾斯頓新建的多晶硅生產基地，約占全年投資額的65%。瓦克按計劃于去年底開始試運營這個基地，本年初已生產了第一批多晶硅。2015年的另一投資重點是聚合物及有機硅產品的產能擴建項目，以滿足瓦克化學業務增長的需求，包括在卡爾維特生產基地新增一臺年產能達8.5萬噸的乳液反應器，以及在博格豪森生產基地增建一條年產能達5萬噸的可再分散乳膠粉生產線。瓦克還對博格豪森的一條改性硅氧烷生產線進行了擴建;改性硅氧烷這種供有機硅生產使用的中間產品被應用于硅油、乳液、樹脂等一系列最終產品。

　　瓦克有機硅銷售利潤雙增長

　　2015年銷售額增長12%，達19.4億歐元(上年：17.3億歐元)。主要原因是銷售量增加、良好的匯率效應以及價格略有上升。EBITDA達2.762億歐元，與上年同比(2.098億歐元)增長了近32%，增幅高于銷售額的增長率。原材料價格的小幅上漲，尤其是金屬硅價格的上漲對良好的業績發展帶來了不利的影響。

　　瓦克多晶硅銷量增收益減

　　2015財年銷售額達10.6億歐元，與上年同比(10.5億歐元)增長約1%。銷售量的增加大大彌補了多晶硅價格下降造成的損失。瓦克去年多晶硅銷量5.6萬噸，高于2014年的5.1萬噸。實現EBITDA達4.024億歐元，比上年(5.370億歐元)減少了25%。從光伏產業客戶那里獲得的預付款和賠款等特殊收益減少以及瓦克在美國田納西州查爾斯頓新生產基地投入運營的啟動費用較高是造成業績下滑的主要原因。瓦克多晶硅2015年收到的預付款和賠款等特殊收益達1.376億歐元(上年：2.063億歐元)。

　　世創電子降成本收成效

　　2015財年銷售額達9.313億歐元，比上年(8.534億歐元)增長了9%。主要原因是銷售量增加以及良好的匯率效應。產品價格下降對銷售額的增長起到了抑制作用。EBITDA達1.240億歐元，比上年(1.140億歐元)增長了近9%。EBITDA實現增長主要歸功于世創電子采取了一系列降低成本的措施以及良好的生產設備利用率。然而，貨幣對沖帶來的損失卻對EBITDA產生了不利的影響。

　　瓦克聚合物收益增49%

　　2015年的銷售額達11.9億歐元，同比增長近11%(上年：10.6億歐元)。主要歸功于乳液和可再分散乳膠粉的銷售量有所提升以及良好的匯率效應。實現EBITDA2.222億歐元，增長了49%(上年：1.495億歐元)。其主要原因是銷售額增加以及原材料成本比上年較低。

　　瓦克生物收益率又提高

　　銷售額達1.971億歐元，比上年(1.762億歐元)增長了約12%。主要歸功于銷售量有所增加以及良好的匯率效應。EBITDA的增長幅度高于銷售額的增長率，盡管能源成本和原材料成本較上年略有上升，EBITDA仍增長了約36%，達3220萬歐元(上年：2360萬歐元)。

　　員工小幅增加

　　由于瓦克化學業務擴大及田納西新生產基地投入運營，2015年瓦克員工總數增加了約270名，截至2015年底，瓦克共有員工16,972人。其中在德員工12,251人，德國境外4,721名(上年分別為12,366人和4,337人)。

　　現金流減少、股東權益增加

　　集團凈現金流量如預期略有盈余，但與上年相比大幅下降，達2250萬歐元(上年：2.157億歐元)，主要原因是投資增加及從光伏產業客戶處獲得的賠款數額減少。截至2015年底，集團凈金融負債約10.7億歐元(去年同期10.8億歐元)。此外，世創電子材料上市也對此產生了影響。瓦克2015年資產總額增長了3.17億歐元或約5%，年末達72.6億歐元，主要是固定資產增加及匯率效應。年末集團股東權益約28.0億歐元(2014年19.5億歐元)，股東權益比率38.5%(2014年28.0%)。

　　2015年股票分紅收益率大約2.21%

　　瓦克化學2015年的未分配利潤達12.218億歐元。董事會和監事會向年度股東大會建議，將股票紅利定為每股2.00歐元(2014年：1.50歐元)，現金分紅總額為9940萬歐元。按股票均價算，2015年股息率為2.21%。

　　下圖為瓦克化學2015年股價走勢與德國DAX30和MADX100指數的對比，陰影部分為瓦克化學的股價，可以看到瓦克的股價在2015年下半年表現弱于DAX30和MADX100指數。按照其財報公布的數據，2015年瓦克化學每股利潤為4.97歐元，按其2016年開盤價77.52歐元每股計算，其按照中國股民概念中的PE約為15.6倍，較國內其他同類企業表現也更為優異。

　　以下四個圖分別展示了2014-2015年度瓦克銷售額、毛利潤和研發投入情況，圖中單位為百萬歐元。

　　瓦克各業務板塊2014-2015年銷售額分布　   

　　瓦克2014-2015年銷售額按地區分布

　　瓦克各業務板塊2014-2015年EBITDA分布

　　瓦克各業務板塊2014-2015年研發投入

　　有機硅等化學部門2016形勢不錯

　　瓦克援引外部經濟專家地看法并認為，雖然中國經濟增長放緩及石油價格大幅下跌對全球經濟增長帶來了不利的影響，但預測全球經濟今年仍將實現增長。瓦克預計，其三個化學部門2016年銷售額均將增長1%-9%。有機硅、聚合物的所有業務單元的銷售額均將實現增長。有機硅部門的EBITDA將明顯高于上年，聚合物部門的EBITDA也將小幅增長。有機硅論壇獨家整理，轉載請注明出處。

　　多晶硅的銷售量在2016年將因田納西新基地的投產而增加。瓦克預測光伏市場將繼續保持增長，但因光伏級多晶硅價格將同比下降，影響銷售額增幅。新的多晶硅基地投產會發生啟動和折舊費用，而且瓦克多晶硅今年獲得的預付款及賠款等特殊收益也將低于2015年，將拖累多晶硅部門今年的EBITDA。

　　折舊等成本增加導致2016利潤可能下滑

　　今年前兩個月，瓦克化學部門銷售額同比增長，但世創電子和瓦克多晶硅的銷售額則因價格下降而有所下滑。瓦克第一季度銷售額約13億歐元，比2015年一季度13.3億歐元略有減少。

　　受田納西新基地啟動費用的影響，瓦克一季度的EBITDA預計將有所下降。

　　從全年來看，占業務比例近2/3、EBITDA占比達1/2的化學業務2016年將勢頭良好;多晶硅的價格持穩，但瓦克獲得特殊收益與上年同比下降;世創電子則預計2016年可節省3000萬至3500萬歐元的開支。此外，田納西州新基地啟動后，瓦克今年的投資額將明顯低于上年，約為4.25億歐元，各類折舊額則將達到7.20億歐元左右，明顯高于上年水平。瓦克預測2016年銷售額和扣除特殊收益后的EBITDA將略有上升，凈現金流量將有顯著增長，凈金融負債將于上年持平，但全年利潤預計將因折舊額增加而明顯低于2015年水平。