目 錄

　　一、中國已經成為世界最大的用膠國家

　　二、中國將帶動世界膠產品需求平穩增長

　　三、對標世界主要膠粘劑生產商，中國膠企發展潛力巨大

　　四、發展潛力巨大的四大新興用膠產業

　　  1、汽車產量增長和節能需求，帶動汽車用膠市場內生需求擴大

　　  2、環保標準升級，軟包裝用膠市場顯現蓬勃商機

　　  3、借國家清潔發展之風，新能源用膠市場有望成倍增長

　　  4、分享國家城鎮化建設紅利，建筑用膠市場需求將持續高漲

　　一、中國已經成為世界最大的用膠國家

　　2014年全球膠類產品的消費量已超過1,900萬噸，價值約294億美元。中國地區膠類產品的消費量占到了整個亞太地區的2/3,占到了全球膠類產品消費量的32%，居全球首位，預計未來年復合增速達8%，是名副其實的世界級的用膠大國。

　　2014年世界膠粘劑按區域市場分布

　　二、中國將帶動世界膠產品需求平穩增長

　　自2009年全球經濟危機以來，膠類產品的消費量保持了平穩增長，并預期將保持下去。根據Kusumgar, Nerlfi & Growney公司的預測，到2019年，全球膠類產品消費量的年增長率將保持在5%左右;具體而言，中國依然可以保持年增長率8%的強勁勢頭，帶動亞太地區以每年7%的速度增長;歐洲和北美的消費量將保持2%的年增長率;巴西是南美的主要消費國，占到了該地區膠類產品消費總量的60%以上，預計巴西膠類產品消費量在今后幾年的年增長率會與該地區持平，約為5%。綜合判斷， “十三五”期間我國膠粘劑產量有望達到8%的年均增長率，尤其是環保節能型和高新技術型產品將有較大發展，如“熱熔型”、“生物降解型”、“改性型”、“多功能型”膠粘制品年增長率當高于8%，到2020年末我國膠粘劑的總產量可達1,034萬噸左右，銷售額約1,328億元人民幣。

　　2014-2019年世界膠產品需求年均增速預測

　　三、對標世界主要膠粘劑生產商，中國膠企發展潛力巨大

　　1、世界大公司長期處于行業領先地位。

　　世界大型膠粘劑公司起步早、積淀深，憑借先發優勢，在產品質量、客戶服務方面占據明顯上風。具有百年歷史的德國漢高公司是行業絕對龍頭，道康寧、信越、富樂等跨國企業是所在細分領域的領導者，不管是產品結構還是業務規模均遠遠領先于國內企業。2015年漢高、道康寧的相關業務收入分別達到638億元、367億元。

　　主要對標公司情況匯總

　　2、中國企業發展潛力巨大。

　　中國膠粘劑企業大多成立于20 世紀80-90 年代，起步較晚，通過對標主要公司的收入規模可以發現，中國公司與行業領先企業的規模尚不具備可比性，中國膠業的龍頭企業回天新材2015年膠粘劑銷售收入僅為6.72億元，但這也從反面說明中國公司的發展潛力巨大，尤其是考慮到背靠中國這一世界規模最大、增長最快的膠粘劑市場，尤其是中國經濟轉型升級，催生一批高速發展的新興產業，比如汽車、包裝、新能源、建筑等領域用膠存在諸多發展良機。供給方面，市場主要為外企壟斷，內資企業普遍偏小，憑借成本和服務優勢，替代機遇好。最近幾年，中國公司憑借著較低的運營成本和快速發展的中國市場這些優勢奮起直追，在某些細分領域已經可以與世界領先企業比肩。

　　2015年國內外膠粘劑龍頭銷售收入

　　四、發展潛力巨大的四大新興用膠產業

　　1、汽車產量增長和節能需求，帶動汽車用膠市場內生需求擴大

　　1.1 膠粘劑特性與汽車工業的發展完美契合。輕質金屬，復合材料和塑料在汽車上擴大應用使得粘劑和密封膠在汽車上的用量持續增長，采用粘接技術可以降噪、減振、減輕質量、降低能耗、簡化工藝、提高產品質量和駕乘的舒適性，達到其他連接方法所難以達到的效果。汽車工業幾乎涵蓋并使用所有類型膠粘劑，而且應用范圍越來越廣，整車用量比例也越來越高。

　　汽車領域用膠情況

　　1.2 汽車產量平穩增長帶動車用膠內生需求擴大。根據全球第一大汽車總成商Autoliv預測，2014-2019年，全球輕量型汽車產量將從8,600萬輛增長到9,900萬輛，年均增速3%。其中，中國所代表的成長市場貢獻大部分增量。預計成長市場輕型車產量從2014年的4,900萬輛增長到5,800萬輛，年均增速5%，高于成熟市場的1%。中國汽車(輕型)產量增速最快，達到5.4%。在汽車整車制造用膠方面，有機硅膠的平均用量為300g/輛，聚氨酯膠的平均用量為900g/輛，丙烯酸酯為66g/輛，厭氧膠為120g/輛;在汽車維修用膠方面，有機硅膠的平均用量為60g/輛，聚氨酯膠的平均用量為40g/輛。簡單測算汽車用膠需求，預計到2019年，世界汽車用膠需求約為66萬噸，中國達到10萬噸左右。

　　1.3 汽車的節能需求將給車用膠消費帶來外延增長。受汽車行業對減重以及提高燃油效率的需求驅動，汽車行業越發傾向于使用更多的輕型材料，如塑料、復合材料以及鋁合金等，這些最終都需使用膠粘劑，汽車行業對膠粘劑的市場需求將產生外延增長。根據“全球汽車膠粘劑市場2020年展望”預測，結合上文對汽車行業內生增長的理解，到2020年，全球汽車膠粘劑市場預計將由2015年的37.4億美元增長到55.6億美元，復合年增長率約為8.2%。

　　2、環保標準升級，軟包裝用膠市場顯現蓬勃商機

　　2.1 軟包裝膠市場平穩增長。根據派恩公司測算，2018年全球軟包裝消費量有望增長到2,980萬噸的規模，2013-2018年年均增長率達到4.1%。據《廣東包裝》統計，2013年中國軟包裝用聚氨酯復膜膠約30萬噸，其中無溶劑型約1萬噸，溶劑型29萬噸，未來包裝膠市場將隨軟包裝需求同步增長。

　　2.2 聚氨酯膠粘劑已經成為軟包裝用復合薄膜加工的主要膠粘劑。軟包裝以其輕質方便、保鮮期長、衛生、易貯存運輸、易拆開、垃圾量少及貨架效應良好等獨特的綜合性能，現已超過硬包裝的市場規模，如塑料、玻璃瓶和罐等。聚氨酯膠粘劑由于其優異的性能，可將不同性質的薄膜材料粘接在一起并得到耐寒、耐油、耐藥品、透明、耐磨等各種性能的軟包裝用復合薄膜，因此廣受青睞。

　　2.3 環保要求升級，無溶劑膠成為升級方向。隨著環保與安全意識的加強，無溶劑膠正受到越來越多軟包裝企業的關注。目前，國內包裝材料中普遍使用溶劑型聚氨酯粘合劑，無溶劑膠占復合粘合劑市場的比重不及10%，未來無溶劑膠發展的潛力巨大。

　　主要地區無溶劑膠市場份額

　　3、借國家清潔發展之風，新能源用膠市場有望成倍增長

　　3.1 膠粘劑是太陽能和風能組件的重要材料。具體來看，在太陽能領域，有機硅膠可以實現太陽能光伏電池板的密封粘接、邊框的密封，以及太陽能光伏中鋁材、玻璃、TPT/TPE背材、接線盒塑料PPO/PA 的粘接;在風能領域，有機硅膠可以鎖固風能發電機螺紋及密封粘接定子槽口;聚氨酯膠可以密封風機變速箱的平面和粘接葉片等。

　　3.2 中國太陽能產業前景廣闊，太陽能光伏膠需求有望成倍增長。2016年初，國家能源局研究起草了《太陽能利用“十三五”發展規劃(征求意見稿)》，明確提出到“十三五”末，力爭實現太陽能發電規模較2015年翻兩番，成本下降30%。除總體目標外，規劃中提到的效率指標、國產化率指標、成本指標等要求也均給公司的有機硅膠發展形成實質利好。

　　《太陽能利用“十三五”發展規劃(征求意見稿)》要點

　　按1MW 的光伏組件需要光伏膠1.5噸左右(含接線盒和背板補膠)測算，2015年我國太陽能光伏領域對工程膠的需求量約為2.25萬噸。如果“十三五”規劃目標實現，預計2020年中國太陽能光伏膠需求有望提高到3萬噸/年左右。

　　3.3 風電設備用膠平穩增長。受風電行業自身發展的影響，未來風電設備用膠需求將保持平穩增長。截至目前，國家尚未明確風電“十三五”期間的發展目標和規劃，相關機構和協會普遍認為，“十三五”末風電裝機新增規模不會低于“十二五”期間市場增量。若以“十三五”期間風電裝機容量新增2.5億千瓦計算，若每1MW 的風電裝機需要2片葉片，每片葉片需要用膠350公斤，預計到2020年我國風電領域對工程膠的需求量在3.5萬噸/年左右。

　　4、分享國家城鎮化建設紅利，建筑用膠市場需求持續高漲

　　房地產行業和基礎設施行業對膠粘劑和密封劑的需求高漲。建筑膠主要應用于住宅樓、寫字樓、大型購物中心、高檔酒店、市政工程、體育場館等地產領域，因此，建筑用膠需求與國家城鎮化建設、房地產行業發展以及其他固定資產投資高度相關。美國市場研究與咨詢機構Market & Markets發布研究報告稱，預計到2020年建筑膠粘劑市場的全球市值估計為105.6億美元左右，2015年到2020年之間復合年增長率約為5.1%。我國建筑膠粘劑一直保持著持續、快速發展勢頭，2014年消費量約為223萬噸，占全國膠粘劑總消費量的1/3左右，并且年均增長率高于GDP增速，具有廣闊的發展前景。

　　(據“有道云筆記”中銀國際化工馬太團隊行業研究報告整理)